Экономика
«Народным эмиссиям» «медведь» не страшен
30 ноября
В ноябре группа миноритарных акционеров Внешторгбанка (ВТБ), иначе говоря простых граждан, которые купили акции банка в ходе недавней «народной эмиссии», написала премьер-министру Виктору Зубкову гневное письмо. Жалобщики считают, что их интересы серьезно ущемляются.
Во-первых, была завышена цена размещения акций. Во-вторых, банком не продумана политика поддержания котировок, плохо работают маркет-мейкеры (компании, которые обязаны поддерживать стоимость акций, скупая их в период удешевления). Также они подозревают банк в манипулировании рынком.
Поскольку та майская распродажа нового выпуска акций ВТБ получила неофициальный статус «народной эмиссии» – ее целью было привлечь граждан к вложениям в ценные бумаги российских компаний, – жалоба заслуживает серьезного рассмотрения.
Напомним предысторию всех трех российских народных эмиссий – «Роснефти», Сбербанка и ВТБ.
Крупнейший государственно-частный (государственный – по владельцу контрольного пакета, а частный – по акционерной форме собственности) банк провел народное IPO в середине мая этого года. Были успешно реализованы все выставленные полтора с лишним триллиона (!) акций по цене 13,6 копейки за штуку. Их приобрели более 120 тысяч россиян, тем более что минимальная сумма продажи была всего 30 тысяч рублей.
Однако цены обманули ожидания. Поколебавшись на волне эйфории от известия об успешном окончании подписной кампании между тринадцатью и пятнадцатью копейками, в июле ценные бумаги вошли в состояние крутого пике. Непосредственным поводом для сваливания в штопор стал американский кризис, который называют ипотечным, но, точнее, он ипотечно-банковский. Нашу страну он затронул краем, лишив притока дешевых денег из-за границы. Но бумаги ВТБ спикировали вниз и сейчас болтаются между 10–11 копейками.
В принципе, в этом нет ничего страшного. Для тех, кто верит в хорошее будущее банка, в таком откате есть даже плюс. Можно прикупить акций, сэкономив практически треть по сравнению с теми, кто брал их летом, в пик спроса. Но сейчас народные акционеры чувствуют себя обманутыми. И жалуются премьеру.
Между прочим, сам же премьер отчасти и виноват в нынешнем снижении «вэтэбэшек».
В конце сентября Виктор Зубков, наоборот, назвал «позорным», что банк не выдал кредит бумажному комбинату «Маяк» под 14 процентов годовых. В итоге тот получил кредит в Чехии и под гораздо меньший процент (в речи главы кабинета министров прозвучали фантастические 4,5 процента). Это заявление потом комментировал глава ВТБ Андрей Костин. Он дипломатично объяснил, что чешский кредит достался предприятию не под «чистые» 4,5 процента, а под ставку международного межбанковского кредита плюс 4,5 процента. Это тоже льготная ставка, она получена лишь благодаря тому, что связана с покупкой нашими бумажниками чешского же оборудования. Тем не менее от критики премьера акции ВТБ упали еще на несколько процентов. А акционерам дали повод жаловаться на банк именно Виктору Зубкову.
Так что же – эксперимент с «народными эмиссиями» не удался? Ничего подобного. Скорее, можно говорить о слабом информационном обеспечении этой акции. Целью таких эмиссий является не быстрое обогащение массы народа, а приучение его к рынку ценных бумаг. И в этом смысле откат ВТБ полезен и поучителен – как демонстрация азов рыночной экономики.
Урок первый – что даже крупнейший полугосударственный банк может терять свою стоимость. И жаловаться на это бессмысленно. Когда шли продажи, во всех офисах и отделениях банка лежал проспект эмиссии, а там на странице 75 черным по белому предупреждение: «ОАО «Банк ВТБ» принимает присущей своей деятельности ценовой риск (риск снижения доходов и получения убытков в связи с неблагоприятными изменениями рыночных котировок ценных бумаг)». Читали? Если да, то какие вопросы, а если нет, то почему? Лень было осилить 242-страничный фолиант? Но ведь человек, прежде чем сядет за руль автомобиля, должен не просто пробежать глазами правила дорожного движения, а сдать экзамен. А разве крутить баранку и жать на газ легче, чем управлять финансами?
Несерьезны и обвинения в завышении цены размещения. У инвестора на это один ответ: не нравится – не покупайте акции. Плохо работают маркет-мейкеры (те, кто поддерживает ликвидность рынка, выставляя справедливые котировки на покупку и продажу)? Но ведь ликвидность (возможность продавать и покупать акции) у ВТБ очень хорошая, он – голубая фишка от рождения. А «идти против рынка» – это не дело маркет-мейкера. Это вообще ничье дело.
Признаков манипулирования рынком на непредвзятый взгляд нет. Слишком много продавцов и покупателей, слишком много проходит сделок, слишком долго держатся котировки.
Люди поддались на рекламу? Но ведь ВТБ не обещал им быстрого обогащения в духе МММ: «Вложил десять тысяч, а через неделю получил пятнадцать».
Итак, суть первого урока – рынок не дает гарантий.
Урок второй последует, возможно, через несколько месяцев или через год. Его суть: на рынке нет гарантий, но он поддается прогнозам.
Что касается других народных акционеров, то они такого сурового урока, как совладельцы ВТБ, и вовсе не получили, хотя, признаться, тоже несколько разочарованы в ожиданиях.
В июле прошлого года в «Роснефть» вложились 115 тысяч человек, не считая финансовых институтов. Компания выручила рекордные 10,6 миллиарда долларов. Но за почти полтора года акции приподнялись в цене чуть-чуть – с 203,19 рубля до 210,55 рубля. Зато на пике спроса в ноябре прошлого года их можно было продать аж по 264 рубля, заработав сказочную, по меркам вкладчиков банков, прибыль. Была возможность и недорого их прикупить – был момент, когда они снизились до 195,96 рубля.
Правда, дивиденды за прошлый год не порадовали – всего 1 рубль 33 копейки на каждую акцию. К тому же новые акционеры «Роснефти» с возмущением узнали, что за хранение акций надо платить – как раз величины, сопоставимые с дивидендным доходом. Но с 1 октября этого года большинство акционеров освободили от этого бремени, видимо, по политическим мотивам.
Сбербанк на общем фоне выглядит фаворитом. Размещение его акций было самым удачным для всех – с момента «народной эмиссии» они выросли на 17 процентов. Обыкновенная акция при размещении стоила 89 тысяч рублей (поэтому их купить смогли всего тридцать тысяч человек, цена «входного билета» оказалась малоподъемной). Летом этого года одна обыкновенная акция совершенно бесплатно была обменена на тысячу новых. Теперешняя цена «новой» акции 105 рублей. Помимо прочего, акционеры получили еще и дивиденды – 385,5 рубля на одну «старую» акцию.
В общем, «народные эмиссии» пока никого не сделали богаче, но многих сделали грамотнее.
Алексей Миронов
Во-первых, была завышена цена размещения акций. Во-вторых, банком не продумана политика поддержания котировок, плохо работают маркет-мейкеры (компании, которые обязаны поддерживать стоимость акций, скупая их в период удешевления). Также они подозревают банк в манипулировании рынком.
Поскольку та майская распродажа нового выпуска акций ВТБ получила неофициальный статус «народной эмиссии» – ее целью было привлечь граждан к вложениям в ценные бумаги российских компаний, – жалоба заслуживает серьезного рассмотрения.
Напомним предысторию всех трех российских народных эмиссий – «Роснефти», Сбербанка и ВТБ.
Крупнейший государственно-частный (государственный – по владельцу контрольного пакета, а частный – по акционерной форме собственности) банк провел народное IPO в середине мая этого года. Были успешно реализованы все выставленные полтора с лишним триллиона (!) акций по цене 13,6 копейки за штуку. Их приобрели более 120 тысяч россиян, тем более что минимальная сумма продажи была всего 30 тысяч рублей.
Однако цены обманули ожидания. Поколебавшись на волне эйфории от известия об успешном окончании подписной кампании между тринадцатью и пятнадцатью копейками, в июле ценные бумаги вошли в состояние крутого пике. Непосредственным поводом для сваливания в штопор стал американский кризис, который называют ипотечным, но, точнее, он ипотечно-банковский. Нашу страну он затронул краем, лишив притока дешевых денег из-за границы. Но бумаги ВТБ спикировали вниз и сейчас болтаются между 10–11 копейками.
В принципе, в этом нет ничего страшного. Для тех, кто верит в хорошее будущее банка, в таком откате есть даже плюс. Можно прикупить акций, сэкономив практически треть по сравнению с теми, кто брал их летом, в пик спроса. Но сейчас народные акционеры чувствуют себя обманутыми. И жалуются премьеру.
Между прочим, сам же премьер отчасти и виноват в нынешнем снижении «вэтэбэшек».
В конце сентября Виктор Зубков, наоборот, назвал «позорным», что банк не выдал кредит бумажному комбинату «Маяк» под 14 процентов годовых. В итоге тот получил кредит в Чехии и под гораздо меньший процент (в речи главы кабинета министров прозвучали фантастические 4,5 процента). Это заявление потом комментировал глава ВТБ Андрей Костин. Он дипломатично объяснил, что чешский кредит достался предприятию не под «чистые» 4,5 процента, а под ставку международного межбанковского кредита плюс 4,5 процента. Это тоже льготная ставка, она получена лишь благодаря тому, что связана с покупкой нашими бумажниками чешского же оборудования. Тем не менее от критики премьера акции ВТБ упали еще на несколько процентов. А акционерам дали повод жаловаться на банк именно Виктору Зубкову.
Так что же – эксперимент с «народными эмиссиями» не удался? Ничего подобного. Скорее, можно говорить о слабом информационном обеспечении этой акции. Целью таких эмиссий является не быстрое обогащение массы народа, а приучение его к рынку ценных бумаг. И в этом смысле откат ВТБ полезен и поучителен – как демонстрация азов рыночной экономики.
Урок первый – что даже крупнейший полугосударственный банк может терять свою стоимость. И жаловаться на это бессмысленно. Когда шли продажи, во всех офисах и отделениях банка лежал проспект эмиссии, а там на странице 75 черным по белому предупреждение: «ОАО «Банк ВТБ» принимает присущей своей деятельности ценовой риск (риск снижения доходов и получения убытков в связи с неблагоприятными изменениями рыночных котировок ценных бумаг)». Читали? Если да, то какие вопросы, а если нет, то почему? Лень было осилить 242-страничный фолиант? Но ведь человек, прежде чем сядет за руль автомобиля, должен не просто пробежать глазами правила дорожного движения, а сдать экзамен. А разве крутить баранку и жать на газ легче, чем управлять финансами?
Несерьезны и обвинения в завышении цены размещения. У инвестора на это один ответ: не нравится – не покупайте акции. Плохо работают маркет-мейкеры (те, кто поддерживает ликвидность рынка, выставляя справедливые котировки на покупку и продажу)? Но ведь ликвидность (возможность продавать и покупать акции) у ВТБ очень хорошая, он – голубая фишка от рождения. А «идти против рынка» – это не дело маркет-мейкера. Это вообще ничье дело.
Признаков манипулирования рынком на непредвзятый взгляд нет. Слишком много продавцов и покупателей, слишком много проходит сделок, слишком долго держатся котировки.
Люди поддались на рекламу? Но ведь ВТБ не обещал им быстрого обогащения в духе МММ: «Вложил десять тысяч, а через неделю получил пятнадцать».
Итак, суть первого урока – рынок не дает гарантий.
Урок второй последует, возможно, через несколько месяцев или через год. Его суть: на рынке нет гарантий, но он поддается прогнозам.
Что касается других народных акционеров, то они такого сурового урока, как совладельцы ВТБ, и вовсе не получили, хотя, признаться, тоже несколько разочарованы в ожиданиях.
В июле прошлого года в «Роснефть» вложились 115 тысяч человек, не считая финансовых институтов. Компания выручила рекордные 10,6 миллиарда долларов. Но за почти полтора года акции приподнялись в цене чуть-чуть – с 203,19 рубля до 210,55 рубля. Зато на пике спроса в ноябре прошлого года их можно было продать аж по 264 рубля, заработав сказочную, по меркам вкладчиков банков, прибыль. Была возможность и недорого их прикупить – был момент, когда они снизились до 195,96 рубля.
Правда, дивиденды за прошлый год не порадовали – всего 1 рубль 33 копейки на каждую акцию. К тому же новые акционеры «Роснефти» с возмущением узнали, что за хранение акций надо платить – как раз величины, сопоставимые с дивидендным доходом. Но с 1 октября этого года большинство акционеров освободили от этого бремени, видимо, по политическим мотивам.
Сбербанк на общем фоне выглядит фаворитом. Размещение его акций было самым удачным для всех – с момента «народной эмиссии» они выросли на 17 процентов. Обыкновенная акция при размещении стоила 89 тысяч рублей (поэтому их купить смогли всего тридцать тысяч человек, цена «входного билета» оказалась малоподъемной). Летом этого года одна обыкновенная акция совершенно бесплатно была обменена на тысячу новых. Теперешняя цена «новой» акции 105 рублей. Помимо прочего, акционеры получили еще и дивиденды – 385,5 рубля на одну «старую» акцию.
В общем, «народные эмиссии» пока никого не сделали богаче, но многих сделали грамотнее.
Алексей Миронов
